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家用电器行业周报:海外疫情对家电行业出口影响几何?

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-03-20  浏览次数:346
核心提示: 海外疫情分区域梳理 近日来海外新冠肺炎疫情形势明显加剧,欧洲累计感染人数较多,其中意大利、西班牙、德国、法国等国均超4500
   海外疫情分区域梳理

    近日来海外新冠肺炎疫情形势明显加剧,欧洲累计感染人数较多,其中意大利、西班牙、德国、法国等国均超4500 例;美国感染人数也达3000 例以上;在此背景下海外消费需求或将承压且进出口贸易往来受限,使得部分投资者对家电行业及公司后续出口端表现较为担忧。若参考国内情况,疫情影响下我国家电各品类线下1-2 月累计零售量同比均有30%左右跌幅,其中疫情影响集中体现的2 月份跌幅更剧;考虑到海外各国疫情爆发时间基本集中在2 月中旬至3 月初,预计3 月及二季度,海外疫情较为严重区域的家电进口需求或将有所承压。

    家电各品类承压几何?

    2019 年空调、冰箱及洗衣机出口销量占行业总销量比例均达30%以上,分区域来看,在欧美等疫情严重区域销量占比排序为“冰箱>空调>洗衣机”;油烟机及燃气灶出口占比分别为38%及72%;小家电行业中微波炉、电烤箱及电饭煲等品类出口占比均达50%以上;进一步结合核心上市龙头近年来海外收入占比,白电龙头中格力电器出口占比较低,此外厨电老板电器、华帝股份、浙江美大及部分内销型小家电企业九阳股份、飞科电器及小熊电器等预计受海外疫情影响较小;综上,预计海外疫情对行业影响程度排序为“厨电<白电<小家电”。

    夯实全球生产中心地位

    一方面考虑到国际层面,若海外家电生产或代工企业受疫情影响生产短期停滞或受限,全球市场对我国家电出口的依赖度或将有所提升,我国家电行业出口全球市占率将进一步提升;另一方面国内层面,小型代工企业短期抗风险能力明显不及传统行业龙头,若国内疫情致使其资金运转或产品交付难以为继,行业龙头国内份额也有望逐步提升;总的来说,行业龙头可基于份额提升冲抵一部分需求总量波动,此外考虑到海外客户合作关系长期稳定特征、疫情压制的需求后续仍将补偿释放,预计海外疫情对其全年出口业务影响将更为有限。

    维持行业“看好”评级

    在积极线上营销对冲下,板块短期经营或优于市场悲观预期;且考虑到家电消费刚性,疫情过后需求有望集中释放,经营弹性十分可观;此外尽管外销短期承压海外疫情传播,但全年平稳增长的预期依旧;家电龙头产业链一体化程度极高,短期抗风险能力、后续经营恢复能力及长期竞争力都极为突出,短期受疫情扰动股价有所回调,估值吸引力持续强化,配置优势极为明显,持续推荐格力电器、美的集团、海尔智家、华帝股份、老板电器、九阳股份、海信家电。
 
 
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